东升西落。
段永平似乎迎来投资生涯首次空仓——
3 月 11 日，他的社交账号"大道无形我有型"发言："哈，终于来了！很少享受到空仓的快感，投资以来第一次。"
彼时恰逢美股经历惊魂之夜，一夜之间美股市值蒸发了 1.75 万亿美元。其中特斯拉单日暴跌 15%，消失了 1300 亿美元，创下 2020 年 9 月以来最大单日跌幅，包括英伟达、苹果、Meta 等在内的七家科技巨头市值单日缩水 7500 亿美元，可谓震撼。
正如不少人在社交平台大吐苦水："这两天美股大崩盘，我只能认输。"更有甚者，一晚亏了 230 万，美股一片哀鸿遍野。
隐约中，一种已流淌多时的微妙情绪愈发强烈起来：逃离美股泡沫，奔向中国资产。
美股开启暴跌段永平：空仓的快感
严谨地说，段永平口中的空仓并非完全清仓，"而是作为一个满仓主义者，有了（一部分）空仓的意思。其实一月份我就在这里说过了，美股有点贵。"在这之前的几天，他明确说过 50% 的现金就算是空仓。
他的做法被认为是一种避险。此前，段永平卖出大量看跌期权（Put），到期后释放约 20 亿美元现金，仓位从高位降至更灵活状态。
当然，无须纠结他是否真的清仓了，泡沫不破，投资难做，段永平是真觉得美股贵了。科技股估值已处高位，他也多次提及美股科技股市盈率过高，泡沫破裂是"瞎折腾的后果"。
完美躲过这一次美股下跌的还有巴菲特。此前他在伯克希尔 · 哈撒韦年报及致股东信中披露了对美股的大量减持，实际上去年伯克希尔就进行了一系列操作，现金储备翻倍，大手笔减持苹果等公司，做出防御性布局。
美股风暴仍在继续。其中，美股科技股重创最为明显，虽然偶有反弹，但依旧无法完全打消投资者们的忧心忡忡。
过去一周，小红书上哀嚎随处可见。"英国留子一夜亏掉一年学费"、" 2 天亏掉 40 万美金，卸载，半年不碰美股" ……
（来自小红书截图）
跌惨了的玩家开始思考"是去是留"。与此同时，VC 投资组合净值大幅缩水，也开始重新审视自己的投资策略。
"美股近期出现了较大波动，这主要是由于过去几年美股科技股大幅上涨，估值泡沫化较为明显。"不少投资人表达了相似的观点。
另一个信号是，在空仓美股的同时，段永平同步加仓港股腾讯、A 股茅台，做出结构性调整——美股降仓避险，中国核心资产低位布局。
港股热闹起来了
大洋彼岸的另一边，港股正经历着一场久违的回暖。
今年以来，香港证券市场市价总值升幅已经超过 30%，是全球表现最好的市场之一。以科技互联网巨头为主的恒生科技指数大涨，吸引了大量资金流入，包括南向资金和全球资本。Wind 数据显示，截至 3 月 13 日，恒生科技指数今年已累计涨超 28%，表现强劲。
2025 年开年至今，内地投资者通过港股通累计净买入金额已突破 3200 亿港元，其中 3 月 10 日单日净流入 297 亿港元创历史新高。
嗅觉灵敏的外资也开始转舵。据中信证券研报统计，1 月 24 日至 2 月 13 日，外资回流港股市场近 130 亿港元，且主要配置相对估值折价较高的科技和消费行业。
最新一幕，则是韩国股民爆买中国资产——韩国证券存托结算院披露的最新数据显示，2 月，韩国投资者投资 A 股和港股的月度交易额达 7．82 亿美元，环比增长近 200％。
创投圈印象深刻，本月蜜雪冰城正式在港交所敲锣，开盘暴涨，成为今年绝对现象级的 IPO。引爆市场的蜜雪不仅刷新历史成为新一代港股"冻资王"，股价也不断攀升，目前市值已超 1400 亿港元。
至此，蜜雪冰城也与泡泡玛特、老铺黄金一起组成了眼下港股消费三巨头——它们都涨幅惊人。
世界正在发生前所未有的变化。DeepSeek 颠覆了 AI 叙事逻辑，原以为中国 AI 只能跟随美国的魔咒被打破，海内外资金开始重估科技股投资逻辑。中国"科技十姐妹"表现亮眼，成为中国资产火爆的一个缩影。
"我们注意到，越来越多的海外投资人愿意投资优质的中国资产。有好项目发行的时候，全球的资本目光都能够聚焦到香港。" 2024 年底，前香港交易所高级副总裁暨中国区上市发行服务部主管韩颖姣在清科年会上就曾表示。
今年 1 月，香港交易所行政总裁陈翊庭对外透露，预计香港将迎来更多 IPO 案例，"大约有 100 家公司正在筹备 IPO，市场预计会有一些令人兴奋的名字。"
正值中国资产重估之年，港股率先拉开了序幕。
"押注中国资产"
开年至今，唱多中国资产的一幕幕仍在继续。
高盛在 3 月 9 日的最新研报中称，中国股市迎来历史最佳开年表现，若政策落实和盈利改善逐步兑现，市场上行空间依然可期。花旗同样认为，考虑到中国科技行业的实力、政府对该行业的支持以及低廉的估值，即便在大涨之后，中国股市仍显得颇具吸引力。
" 2025 年中国资产全面重估的开始。"朱啸虎的判断言犹在耳。正如那份流传广泛的报告：低估中国的时代即将结束，2025 年是中国全面超越的"斯普特尼克时刻"。
此情此景，海外资金态度也发生了改变。
当 DeepSeek 全球爆红，宇树用机器人印证了中国科技实力，作为宇树科技早期投资方，祥峰投资管理合伙人郑俊聪坦言很多外国投资人"这一次直接跌破眼镜"。
他透露，一些外资 LP 沟通希望拿到有关中国科技公司的更多信息，也有很多人要回到中国来投资。
"我了解到一些富豪将资产投回中国，以及一些高净值个人 LP 手握资金问起更好的硬科技项目，他们要收老股。"另一位不愿具名的投资合伙人说起。
或许若干年后回头看，美元基金前几年的沉寂，结果会被证明是一场集体误判。
东升西落，全球资本正在寻求新的平衡。或许正如陈翊庭所说，中国资产重估机遇才刚刚开始。
本文来自微信公众号"投资界"（ID：pedaily2012），作者：杨继云，36 氪经授权发布。